经批准5家外资银行可以交易股指期货

近日,《华尔街日报》引述知情人士报导,中国批准5家外资银行为首批可从事股指期货交易的QFII(合格境外机构投资者),其中包括摩根士丹利(Morgan Stanley,MS)、法国巴黎银行(BNP Paribas)和瑞士银行(UBSAG,UBS)。这被认为是中国首次向境外投资者提供了对冲股价波动风险的工具。

《华尔街日报》称,中国金融期货交易所(China Financial Futures Exchange)证实已批准首批QFII参与股指期货交易,但未透露获批银行的数量及名称。但摩根士丹利和瑞士银行均未就上述消息置评。

近两年来,中国中国证监会、人民银行和外汇管理局一直筹备QFII参与A股股指期货交易,并陆续颁布一系列QFII参与股指期货交易的规定,股指期货对股票的影响,目前的政策已齐备。

有消息称,在中国A股连年萎靡不振的情况下,中国金融管理层希望外资能加入并推涨股市。近两年,中国中国A股连续熊冠全球。

去年12月3日,A股上证指数再度大跌逾1%,收于1959.77点,创出近四年来的收盘新低。根据EPFR统计,在A股创新低的当天,包括QFII在内的各类离岸中国股票基金累计净流入资金高达7.49亿美元,创下自2007年4月有统计以来的单日新高。

今年1月14日,证监会主席郭树清在香港出席亚洲金融论坛时表示,QFII(合格的境外机构投资者)和RQFII(人民币合格境外投资者)未来会进一步开放和扩大,并称“目前RQFII及QFII占A股市场比例很小,可能只有1.5%左右,我们希望达到在现有基础上可以乘以10或者乘以9的规模。”

股指期货既可以做多也可以做空,是风险对冲的工具。有分析称,中国金融管理层允许外资进入股指期货市场是为了让外资更加放心的进入中国股市投资。

但中国市场也担心,如果QFII进入股指期货市场后可能增大做空力量,甚至令A股崩盘。也有分析称,由于目前QFII参与股指期货交易的资金规模有限,短期对市场影响不大。

监管层频繁释放信号 股指期货恢复常态化交易可期

监管机构频繁发布信号,股指期货回归正常交易期

两年期美国国债期货合约将于8月17日正式交易,业内人士认为,这与今年迄今金融期货市场放松监管有很大关系。

除2年期美国国债期货上市外,金融期货市场放松的另一个积极信号是,监管机构今年多次就股指期货的发行发表言论,并表示将推动股指期货恢复正常交易。

方星海7月23日,中国证券监督管理委员会副主席(中国证监会)说,对期货公司的高级管理人员培训班的正常交易股指期货应恢复满足风险管理需求的国内和海外投资者在股票市场。

事实上,自从第一个中国股指期货——沪深300指数(3405.019,7.49,0.22%)(3405.0191,7.49,0.22%)列在中金公司4月16日,2010年,交易份额不断扩大,受到了投资者的广泛青睐,并已成为市场参与者分配资产的一个重要工具,防止风险。

但股指期货的交易受到限制,回到了2015年年中异常波动的时期。2015年9月2日晚,中金公司宣布,从2015年9月7日起,非套期保值头寸的保证金将提高到40%,结算费将提高到23/10000,累计增加20倍。与此同时,未对冲客户的单一产品在一天内打开仓库交易量超过10次,被认定为异常交易行为。

经过多次市场看涨,自2017年以来,股指期货已两次平仓,分别是2017年2月17日和9月18日。然而,与上市相比,它仍未完全解开,那么股指期货对股票的影响大吗?

中银国际(boc international)期货研究主管顾涛表示,尽管两家机构的流动性“放松”后有所改善,但仍无法满足越来越多机构(尤其是大型机构)的风险管理需求。

业界认为,频繁的发布的“信号”,监管部门至少可以证明股指期货恢复正常时期,和股指期货的修复功能可控风险下有利于提高市场对冲机制、促进资本市场的健康稳定发展。这对国内资本市场无疑是非常积极的消息。

目前,股票市场的发展逐渐健康,风险逐渐释放。安信期货总经理葛峰表示,监管机构考虑恢复股指期货的正常交易是正常的,这也符合股市发展的内在需求。

金融研究所宏观战略研究员葛少靖在接受《证券报》采访时表示,金融衍生品市场的健康发展有利于市场价格的发现,有利于资本市场效率的提高和提高。其次,它可以帮助投资者更好地控制风险,特别是跨市场对冲,这将特别适用于国内外更加复杂的环境。最后,有利于促进更有效的市场发展。

“以股市为例,股指期货推出后,股市波动性、换手率和极端负面事件发生的概率都有明显下降。”葛寿净说。

2年期國債期貨8·17將入市 金融期貨市場鬆綁預期明確

2年期国债期货8·17将入市 金融期货市场松绑预期明确

国债期货新品种2年期国债期货挂牌交易的时间表终于明确,8月3日证监会新闻发布会上新闻发言人常德鹏表示:「证监会已于近日批准中国金融期货交易所开展2年期国债期货交易,合约正式挂牌交易时间为2018年8月17日。与此同时,证监会将督促中国金融期货交易所继续做好各项准备工作,确保2年期国债期货的平稳推出和稳健运行。」

值得注意的是,2年期国债期货的推出,除了有利于优化国债期货期限和产品结构,进一步完善国债收益率曲线,推进深化利率市场化改革外,其背后更是今年以来,监管层逐渐松绑金融期货。

8月17日终入市
千呼万唤始出来,21世纪经济报导记者了解到2年期国债期货推出酝酿了数年时间,早在2017年初该产品的模拟交易就已经启动。

「从国际经验看,主要发达国家和地区均已推出涵盖短、中、长期限的国债期货产品体系,以满足市场对不同期限的利率风险管理需求。像美国、德国市场的2年期、5年期、10年期的国债期货产品都非常活跃。」一位长江期货的衍生品分析师8月3日对21世纪经济报导记者表示。

另一方面,随着2年期国债期货的发行规模日益增大,对相应期货产品的需求也更加迫切。根据21世纪经济报导记者梳理,目前两年期国债期货发行的规模正在呈每年递增的态势,规模越来越大,由2010年的1次规模260亿增至2017年的6次1685亿,而2018年截至8月3日的发行次数已经超过了2017年全年。

多市场人士认为2年期国债期货的推出颇具意义,首当其冲的作用是有效应对短端利率的波动。

「在当前全球央行货币政策逐渐转向,我国货币政策边际宽松的大环境中,如何应对短端利率的波动成为了摆在投资者面前重要且棘手的问题之一。现有产品在规避中长端利率风险上有着非常好的对冲效果,另外在债券市场出现大幅波动的时刻,国债期货亦承担起了分流现货市场抛压的任务,在一定程度上减轻了市场恐慌。因此,2年期国债期货的适时推出将给投资者管理短端利率风险方面,特别是对于久期较短的信用债的利率风险管理提供极大的帮助。」中信期货分析师张革表示。

与此同时,2年期国债期货推出后,将与现有5年期及10年期国债期货一起,更及时、更全面地对市场新增信息进行反应,助力债券市场进行更为精准的定价,进而有助于货币政策迅速、有效地向下传导,准确指导市场投资及资源配置行为,利于收益率曲线的进一步完善。

「此次的2年期国债期货上市后,将增强央行的利率调控能力,进一步疏通央行的货币政策利率向金融市场及实体经济的传导,也为进一步探索利率走廊机制奠定良好的基础。10年期国债主要反映投资者对于未来经济增长和通胀的预期,而2年期国债主要反映市场对于央行货币政策的预期。」一位北京地区的期货市场人士讲道。
还有机构表示,2年期国债期货可以配合使用现有的5年和10年国债期货,在不借助现券的情况下,进行纯期货的蝶式交易,比现券更具有便捷性和捕捉机会的能力。
「以2017年5月18日那周出现的M型利率曲线为例,当时市场关注的是5年和10年利率倒挂,做曲线陡峭化策略通道拥挤。拥有2年国债期货后,可以做多5年国债期货的同时做多2年和10年,意在捕捉曲线回归正常的机会。」张革认为。

金融期货市场松绑

2年期国债期货顺利上市与今年以来监管层松绑并且推动金融期货市场发展有很大关系,这种变化也导致股指期货对股票的影响

「2015年市场剧烈波动以来,金融期货市场的建设基本就停滞了,不仅是股指期货被监管限制得很严,其他产品推出的进度也受到了影响,但去年开始监管态度就有了松动,而今年这种松绑的预期就非常明显了,2年期国债期货的上市就是重要的信号之一。」前述期货市场人士表示。

除了2年期国债期货上市的消息外,金融期货市场松绑的另一个积极信号是证监会表态将大力推动股指期货恢复常态化交易。

另一方面,A股纳入MSCI后,境外投资者对境内金融衍生品的需求也十分迫切,因此市场预期年内股指期货进一步放宽交易限制可期。

值得注意的是,今年早些时候中金所董事长还透露,2018年中金所研发储备了沪深300、上证50、中证500等指数期权产品,各项上市筹备工作正在积极推进,另外还在研究开发外汇期货产品等。

可以预见的是,在监管层支持下金融期货市场将迎来重要的发展阶段,产品线将进一步丰富。